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金固股份公司跟踪报告:无人驾驶领军产业,电商流量规模已成

发布时间:2016-03-28    研究机构:海通证券

无人驾驶领军产业,电商流量规模已成。公司目前已形成了车联网(上海语境)、ADAS(苏州智华)、后市场(汽车超人O2O、237网)的全面生态布局,无人驾驶领军产业,电商流量规模已成,先发优势明显。

苏州智华:无人驾驶产业风口,智能硬件放量逻辑首先兑现。无人驾驶产业热度提升,智能化、网联化是行情演进大方向。近期事件布点密集,无人驾驶趋势确认;我们预计,未来更多车型、技术、政策布点,将持续利好板块。

短期上,掌握核心技术、能够充分受益智能装配放量的传统汽车公司将首先受益。苏州智华深耕ADAS解决方案,已进入宇通、金龙、安凯、陕汽等前装供应链,将直接受益2016年新版机动车安全技术标准对11米以上大客标配LDWS/FVCWs等标配要求,预计将快速实现批量供货,成为全市场首先兑现智能硬件放量逻辑的龙头,驱动公司在无人驾驶领域持续加强布局。

上海语境:业务规模快速扩张,对赌承诺彰显信心。前次协议承诺目标已翻番达成,表现显著超预期;近期新获注资2250万元,承诺年内规模再翻番。

深耕智能车联网,智能设备装车量、用户持续提升,开机用户超50万、流量入口初具规模,预计受益交通大数据,将于汽车超人形成协同。

237网:受益“限迁”取消,交易新增动力。国务院发文,明确二手车“限迁”制度将于5月前取消,并强调深化信息共享、鼓励市场竞争,积极解决二手车市场的信息不对称问题,预计将显著促进二手车市场繁荣。国内二手车/新车比仅0.25、远低于发达国家2~3水平,未来潜力巨大,受益政策驱动,有望开始爆发式增长,预计2020年将达近3000万规模(中国汽车流通协会)。

公司参股237网,采取C2B2C模式,模式成熟、经验丰富,已加入金固各平台间导流、配合全产业链生态闭环的建立,掘金二手车蓝海。

汽车超人:快速拓展市场,逐步涉足互联网金融。汽车超人O2O平台,业务规模稳健扩张,线下门店已超2.5万家,用户粘性持续增强,自有APP流量聚集势力已成;预计高附加值产品和服务将快速上线,提升盈利能力。

盈利预测与投资建议。多板块同时发力,尤其无人驾驶智能硬件放量逻辑抢先落地,预计将增厚利润、助力公司加速逼近盈亏平衡点,强化市场对公司成为汽车生态圈龙头的预期。预计2015-2017年EPS分别0.10、0.21、0.32元,对应2016年3月28日收盘价PE分别为245、116、77倍。目标价30元,对应2016年PE为140倍。维持买入评级。

风险提示。系统性风险,新兴业务推进不达预期。

申请时请注明股票名称